Цифровые финансовые активы (далее — ЦФА) по сути представляют собой электронные ценные бумаги, выпущенные по технологии блокчейн. Банк России рекомендовал операторам на рынке цифровых финансовых активов (ЦФА) не оказывать услуги по выпуску и обороту ЦФА, доходность которых зависит от стоимости цифровых валют и аналогичных. совместно с Мосбиржей запускает принципиально новый механизм финансирования – через цифровые финансовые активы.
Другие материалы рубрики
- Цифровые финансовые активы в России
- Материал Российский рынок ЦФА. Итоги, тренды и бизнес-кейсы, портал ПЛАС
- В России впервые за цифровые рубли купили цифровой финансовый актив на золото
- Подпишитесь на дайджест, чтобы быть в курсе главных новостей.
- Россияне все чаще используют криптовалюту
В России состоялось 15 выпусков цифровых финансовых активов на 170 млн рублей
Частью ЦФА является смарт-контракт, программирующий все условия выпуска и позволяющий в дальнейшем автоматизировать обращение ЦФА. Информационной системой, в которой находятся ЦФА, управляет специальная компания — оператор информационной системы, лицензированный ЦБ РФ. Инфраструктура операторов включает в себя не только классические процессы от клиринга до учета прав, но и фиксацию прав владения на базе блокчейна и автоматизацию торговых сценариев. Фактически, это «Биржа 2. Также оператор информационной системы выполняет проверку эмитентов согласно 115-ФЗ и идентификацию инвесторов. Благодаря работе оператора платформа становится доверенной средой. Выпустить ЦФА могут организации разных отраслей, обратившись к оператору информационной системы. Но важно помнить, что эмитент несёт обязательства перед инвесторами! Цифровые права являются разновидностью имущественных прав, признаваемых в суде.
Главным преимуществом ЦФА перед криптовалютами являются регламентированные законом отношения между эмитентами и инвесторами. А чем ЦФА лучше привычных акций, облигаций или факторинга? Тут преимущество тоже весомо. Использование смарт-контрактов позволяет снизить число посредников, сильно упростить выпуск и оборот активов, что в конечном счёте приводит к существенной экономии времени и денег для всех участников рынка. Например, при выпуске еврооблигаций в процессе эмиссии поучаствует 8-9 посредников брокеры, НРД, биржа, национальный клиринговый центр , дебютный выпуск займёт около года, повторный — в среднем три месяца и обойдется в 11-23 млн рублей. Разумеется, при таких условиях мы почти не видим на рынке облигаций средние и небольшие компании. С цифровыми финансовыми активами функции большинства посредников автоматизированы. Если эмитент использует готовый смарт-контракт, провести выпуск ЦФА можно значительно быстрее и дешевле чем выпускать классические инструменты.
Инвестор тоже выигрывает от отсутствия посредников — он сам покупает или продаёт ЦФА через свой личный кабинет, подписывая сделку приватным ключом, а смарт-контракт автоматически исполняет её сообразно условиям обращения конкретного ЦФА. Переход актива фиксируется в виде записи в блокчейне. Это не единственное удобство ЦФА для инвестора. В открытых выпусках активов может принять участие массовый инвестор с учетом требований регулятора к квалификации. Более того, эмитент при выпуске ЦФА может разрешить их дробление. Это позволяет инвесторам с любым капиталом войти в актив и участвовать в изменении его стоимости. Также это упрощает создание диверсифицированного портфеля. Уже известны ЦФА на «корзину драгметаллов» и ожидается, что подобные продукты будут встречаться всё чаще.
Под ними понимаются цифровые активы, которые стремятся поддерживать стабильную стоимость за счет привязки к курсу золота. Они могут использоваться в качестве средства платежа или иного встречного предоставления за передаваемые товары, выполняемые работы, оказываемые услуги во внешнеторговых контрактах, а также иного способа, позволяющего предполагать оплату цифровым финансовым активом товаров работ, услуг по внешнеторговым контрактам. Как указывается в пояснительной записке к законопроекту, стейблкоин, обеспеченный золотом, может стать валютой расчета в рамках экспортных сделок, не являясь при этом средством платежа за выполненные работы, оказанные услуги, поставленные товары, либо средством расчета между физлицами на территории РФ.
Подходящим для этих целей инструментом являются цифровые финансовые активы ЦФА. Так, вместо традиционных облигаций эмитенты могли бы выпускать токенизированные ценные бумаги, подтверждающие право их обладателя на получение денежного долга. Помимо этого, компании заинтересованы в выпуске иных цифровых продуктов, например, токенов DAO и NFT, для привлечения капитала от инвесторов. По сравнению с существующими инструментами, цифровые финансовые активы, помимо новых возможностей, привлекают инвесторов тем, что гарантируют защиту от неправомерного доступа к ним, снимают проблему манипуляций с реестром, и тем самым создают более прочную основу для правообладателей. Вместе с тем недостатки отечественного законодательства заставляют инвесторов с опаской относиться к новым инвестиционным механизмам. Для увеличения оборотоспособности и ликвидности ЦФА, повышения доверия к ним со стороны участников оборота требуется придать свойства публичной достоверности записям в информационной системе, учитывающим принадлежность и обременения ЦФА, чтобы добросовестные приобретатели были защищены от возможных претензий со стороны эмитента и третьих лиц.
Основная проблема заключается в том, что инвестор, который приобрел ЦФА, не может быть уверен в непоколебимости своей позиции в качестве правообладателя. На данный момент на рынке нередки случаи злоупотреблений, в результате которых добросовестные инвесторы оказываются и без вложенных средств, и без самого актива например, прежний обладатель токена заявляет, что его токен был украден.
Мы расскажем о цифровых финансовых активах подробно, но сначала несколько коротких фактов: цифровые финансовые активы основаны на смарт-контрактах и блокчейне. Участники рынка имеют прямой доступ к торговле активами, без посредников; ЦФА — это не криптовалюты. У ЦФА есть конкретный эмитент, и активы обеспечены его обязательствами; у ЦФА в России — чёткий правовой статус, операторы ЦФА поднадзорны Банку России; юридически ЦФА относятся к цифровым правам — то есть, у инвесторов возникают защищённые законом права по отношению к эмитенту ЦФА; ЦФА «оборачивают» самые разные активы в цифровую упаковку, что упрощает действия с ними.
Например, за прошедший год на платформе Атомайз были токенизированы драгметаллы, квадратные метры недвижимости, долговые обязательства корпораций и др. Звучит многообещающие, но как извлечь эти выгоды на практике? Что такое ЦФА по закону? В других странах прямого аналога цифровых финансовых активов нет, поскольку само это понятие введено Законом РФ «О Цифровых финансовых активах и цифровой валюте». Достаточно близкими по сути являются понятия security token и stablecoin, но за этими словами стоят скорее индустриальные соглашения и общее понимание участников, а вот требования к выпуску и обращению ЦФА отрегулированы федеральным законом.
Таким образом, в России для цифровых инструментов создан самостоятельный правовой режим. Приятно отметить, что закон о ЦФА написан с учётом передовых мировых практик, например, в части требований к эмиссионной документации. Законом разрешены выпуск и обращение цифровых финансовых активов и гибридных цифровых прав на специальных платформах регулируемых операторов информационных систем ОИС. С цифровыми правами разрешено совершать любые действия, предусмотренные Гражданским кодексом РФ: покупать, продавать, обменивать, закладывать, дарить и передавать по наследству. Российскими законами предусмотрены четыре вида цифровых прав: цифровые финансовые активы, утилитарные цифровые права, гибридные цифровые права и цифровые валюты.
Что касается первой категории — ЦФА, то они могут включать: денежное требование; возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам; право участия в капитале непубличного акционерного общества; право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. На практике все выпущенные в России цифровые инструменты фиксируют право денежного требования. Но в будущем появятся и другие разновидности, — уверена гендиректор Атомайз Екатерина Фроловичева. А при чём здесь блокчейн? Поскольку цифровые финансовые активы хранятся в виде записей в блокчейне у оператора информационной системы, давайте кратко вспомним базовые термины из этой области.
Распределённый реестр, или блокчейн — это последовательная цепочка записей об операциях, каждая из которых криптографически подписана и зависит от содержимого предыдущей. Такой подход делает практически невозможным редактирование или удаление записи задним числом. Запись дублируется у тех участников сети, которые ответственны за поддержание блокчейна валидаторов. Например, в сети bitcoin это — все участники сети. Токен — это цифровая запись, удостоверяющая права его владельца.
Например, право инвестора получить фиксированный размер денежных средств или рыночную стоимость актива на момент погашения. Благодаря токенам инвесторы могут взаимодействовать с активами гораздо удобнее и безопаснее.
В России впервые за цифровые рубли купили цифровой финансовый актив на золото
Операторами ЦФА для обменных операций в РФ являются как сами операторы цифровых активов, так и другие компании. По сравнению с существующими инструментами, цифровые финансовые активы, помимо новых возможностей, привлекают инвесторов тем, что гарантируют защиту от неправомерного доступа к ним, снимают проблему манипуляций с реестром. Закон определяет цифровые финансовые активы (далее — ЦФА) как цифровые права, включающие, среди прочего. По сравнению с существующими инструментами, цифровые финансовые активы, помимо новых возможностей, привлекают инвесторов тем, что гарантируют защиту от неправомерного доступа к ним, снимают проблему манипуляций с реестром.
Развитие цифровых финансовых активов в России
Информирование участников рынка ЦФА и вовлечение иностранных инвесторов дадут стимул развитию отрасли «Мы считаем в качестве одной из целей нашей работы, как РСПП в том числе, это доведение необходимой информации о возможностях и преимуществах использования цифровых финансовых активов. Пусть проходят удаленную идентификацию, открывают счет на платформе, а мы это всячески поддержим. Мне кажется, все эти барьеры, без их снятия просто можно даже и рынок не обсуждать, то есть это просто такое обязательство, которое нужно сделать, без этого не будет работать», — директор департамента финансовой политики Министерства финансов Российской Федерации Иван Чебесков. То есть будут нащупывать с помощью этих экспериментов варианты взаимодействия с внешними партнерами», — председатель комитета Государственной думы Федерального Собрания Российской Федерации по финансовому рынку Анатолий Аксаков.
Подробнее читайте в Информационно-аналитической системе Фонда Росконгресс www.
Владелец ГЦП при погашении может получить на свое усмотрение либо слиток золота из хранилища банка, либо денежный эквивалент по рыночной цене. Этот выпуск — тестовый и адресный, на его основе планируется массовый продукт для розничных инвесторов. Объем выпуска составил 170 тыс. Банк-эмитент хранит слитки в течение срока обращения ГЦП и выкупает их в случае погашения в деньгах. Они рассматривали ЦФА только как аналог долговых инструментов, поэтому за основу взяли базовую методологию агентства для соответствующего типа долгового финансового инструмента с поправкой на влияние инфраструктурного риска ОИС. Агентства по-разному оценили влияние ОИС на риски.
Причем оценка рисков со стороны ОИС может приводить к снижению рейтинга на одну-две ступени относительно базовой оценки. Экономические основания для оценки рейтинга ОИС — ожидаемый размер чистых активов на горизонте 12 месяцев, технические — наличие систематических сбоев в деятельности ОИС. На горизонте 12 месяцев объем размещений ЦФА может составить несколько десятков миллиардов рублей. Судя по комментариям представителей Центробанка, одним из направлений в развитии рынка ЦФА может быть их использование для трансграничных платежей. Факторы, сдерживающие развитие рынка ЦФА: отсутствие ликвидного вторичного рынка. Запуск вторичных торгов на Московской бирже будет способствовать росту интереса инвесторов к рынку ЦФА.
Введенные правовые нормы помогут решать проблемы, связанные с внешнеторговыми расчетам в условиях антироссийских санкций.
Агентства по-разному оценили влияние ОИС на риски. Причем оценка рисков со стороны ОИС может приводить к снижению рейтинга на одну-две ступени относительно базовой оценки. Экономические основания для оценки рейтинга ОИС — ожидаемый размер чистых активов на горизонте 12 месяцев, технические — наличие систематических сбоев в деятельности ОИС. На горизонте 12 месяцев объем размещений ЦФА может составить несколько десятков миллиардов рублей. Судя по комментариям представителей Центробанка, одним из направлений в развитии рынка ЦФА может быть их использование для трансграничных платежей. Факторы, сдерживающие развитие рынка ЦФА: отсутствие ликвидного вторичного рынка. Запуск вторичных торгов на Московской бирже будет способствовать росту интереса инвесторов к рынку ЦФА. При этом пока неясно, сколько платформ будет подключено к Московской бирже; отсутствие доступа к рынку ряда институциональных инвесторов НПФ и страховых компаний. Важный шаг в этом направлении — появление первых методологий рейтингов выпусков ЦФА; необходимость подтверждать статус квалифицированного инвестора для розничных инвесторов отдельно на каждой из платформ ОИС; регуляторные ограничения на выпуск более сложных продуктов: например, на выпуск ЦФА, для которых базовым активом будут ценные бумаги. Поступательное развитие рынка». Читать еще.
Минфин в будущем допустил обмен замороженных активов в формате "актив на актив"
Такие виды цифровых активов как, например, утилитарные цифровые права и цифровые финансовые активы уже получили законодательное закрепление. Цифровые финансовые активы являются разновидностью имущественных прав, согласно статье 128 Гражданского кодекса РФ. Объемы выпусков цифровых финансовых активов (ЦФА) организациями в России к концу года могут составить десятки миллиардов рублей, заявил в интервью РИА Новости в рамках ПМЭФ глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.
СМИ: цифровые активы в России хотят обложить налогом
Думаю, что первые результаты цифровых финансовых активов на базе российских цифровых платформ уже демонстрируют то, что это весьма полезная конструкция, в которой бизнес заинтересован. Цифровые финансовые активы являются разновидностью имущественных прав, согласно статье 128 Гражданского кодекса РФ. Госдума в декабре может принять закон, который позволит со следующего года использовать некоторые цифровые финансовые активы (ЦФА) для международных расчетов.